引 言

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(资料图片)

站在科技与信息大爆炸的时代，我们有幸见证了GPT的诞生，目睹了AIGC的智能与便利。像过往蒸汽时代、电气时代、科技时代的演化一般，我们或将在此刻拥抱第四次工业革命——人工智能时代。

今年以来，人工智能相关板块表现亮眼：计算机、通信、传媒均涨超20个点；而以ChatGPT为代表的AIGC指数近6个月涨幅已超70%。（数据来源：Wind，截至2023.4.26，市场过往表现不预示未来）

如何应对即将到来的科技大年，AIGC作为人工智能领域落地性最快最强的赛道又有哪些投资机遇呢？前海联合润丰基金经理熊钰又是如何在AIGC的大浪中筛选出优质企业的呢？

科技行业是未来增速最快、变化最大的行业之一，今年科技赛道将成为市场主线已是投资者们的共识，但是科技概念的范围很广，从电子元器件到各个行业的应用，那为什么看好AIGC呢？

AIGC（AI Generated Content），翻译为人工智能创作内容；创作的内容可以是文字、图片、视频或者其他需要人用大脑思考或者通过各种途径查找获得的全部信息，而这一切可以通过AI达到目的。

从AIGC的实际应用来看，目前其在问答、机器翻译、对话系统等多个领域有广泛的应用前景。而且各大互联网公司都在对话系统领域进行了大量的投入，由此预见，对话系统将成为未来人机交互的重要形式之一，AIGC作为一个基于GPT的大规模中文语言模型，将在未来的应用中担负更加重要的角色。展望未来，AIGC的应用领域将逐渐扩大，在医疗、金融服务、物流运输、教育、安防等多个领域发挥出更高效、更准确、更高质量的作用。

从AIGC的产业结构来看，上游主要为核心技术的硬件端，包括算法、算力、数据；下游是服务于生活的、丰富多彩的应用端，例如游戏、电商、传媒等。

算力：AIGC发展的核心基础底座

目前主流厂商使用的模型都是大模型，大模型的核心在于庞大的训练参数，而大的训练参数则带来了对于算力的显著需求。以AIGC中成功出圈的ChatGPT为例，ChatGPT的强大功能离不开算力的支撑。根据绿色节能数据中心官方数据显示，ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days（注：假如每秒计算一千万亿次，需要计算3640天），按照在国内落地的数据中心为参考，需要7-8个共耗费200多亿建成的数据中心支撑。

无论是训练模型、日常运营还是模型调优都需要算力的消耗，而运算对于显存和AI服务器的需求也较大，这也将带来显存和服务器dram的爆发式增长。虽然目前大模型训练多为文字信息，对于存储消耗不大，但是未来随着多模态的到来，生成的图片和视频信息将需要大量的存储空间，这也将带来对于存储需求的增长。

应用：降本增效与赋能并举

AIGC作为内容高效生产的工具，能够有效降低企业的人工与开发成本。以最近涨势较好的游戏行业为例，游戏买量、宣发中有不少素材此前是由人工进行制作，占游戏宣发费用的30%以上；未来，游戏内的人物建模、音乐、场景建模在未来也均可交由AIGC进行生成，起到降本增效的作用；另外在游戏前期立项时，游戏的画风、UI设计均可以由AIGC初步完成，给游戏产品经理以灵感，大幅提升立项设计的效率。

我们测算了以AIGC产出渗透率提升的数据，预计总市场份额五年内达到1517亿元，AIGC在虚拟人直播、游戏、视频等内容应用市场的空间增速五年CAGR将达到120%。

从前海联合润丰混合2023年一季报的持仓情况来看，基金经理熊钰也非常看好AIGC的算力及应用领域的投资机会。他在季报中表述：“AI 技术的发展对于人类社会的影响可能不亚于此前的工业革命和信息革命，对于生产效率的提升将带来长足的影响，也将加速此前设想的元宇宙等概念加速落地，本基金也重点加配了将直接受益于新技术的游戏、传媒等相关个股。”（注：基金持仓不表示现在及未来持仓）

自2023年以来，与AIGC紧密关联的计算机、传媒、通信等展现出强劲增长动力，如何看待AIGC当前的投资机会呢？

前海联合润丰的基金经理熊钰认为：短期来看，AIGC等相关行业已经出现了较大程度的涨幅，或许会存在一定回调的压力，但是拉长时间来看，AIGC的长期趋势一定是向好的，AI有望引领新一轮的技术变革，对于人类社会的影响可能不亚于此前的信息技术革命。而如果我们回顾12-15年那波信息技术的浪潮就会发现AIGC的成长空间依然较大。

在筛选基金组合的标的上，熊钰从应用端和硬件端两部分加以考虑。应用端主要是从降本和增效两个维度分析，自下而上寻找最能够快速应用并且最快降本的行业和公司；硬件端，随着AIGC的火爆，不断有新玩家入场研发大模型，大模型训练需要大量的算力与服务器及相关连接器的支持，因此相关细分赛道的需求也会大幅增长。

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